RBK Daily

Channel Capital Group опубликовала итоги работы хедж-фондов за июль 2008 года. С начала года показатель доходности HFN Hedge Fund Aggregate Average составил -2,27%, причем только в июле фонды потеряли 1,9%. На плаву держатся СТА, но и для них июль выдался ненастным: показатель HFN CTA/Managed Futures Average составил -4,03%.

Второй летний месяц оказался еще более сложным для управляющих фондами, чем июнь (напомним, что в июне в среднем убытки хедж-фондов составили -0,61%), и убытки терпели практически все стратегии, включая фаворитов — СТА, которые демонстрировали с начала года просто рекордные доходности благодаря росту сырьевых рынков. Из-за падения товарных рынков в прошлом месяце они оказались в убытке, и в итоге с начала года их доходность снизилась с 13,94 до 8,69%. По мнению аналитика по международным рынкам «Ренессанс Управление инвестициями» Олега Шенкера, убытки СТА нельзя напрямую объяснять падением товарных рынков, поскольку менеджеры СТА торгуют на высоколиквидных рынках и открывают как короткие, так и длинные позиции на фьючерсных рынках. «Негативные результаты стратегии скорее всего связаны с возросшей волатильностью и разворотом трендов», — говорит г-н Шенкер.

Как отмечает управляющий директор RAF Group Михаил Бидный, несмотря на то что СТА последние два года показывали достаточно высокую доходность, она все равно ниже роста товарных рынков. Если с начала прошлого года СТА заработали около 21%, то за тот же период индекс товарных фьючерсов ССI вырос приблизительно на 30% . «Это связано с более осторожными стратегиями, которые не позволяют в полной мере реализовать сильный рост или падение товарных рынков, однако в долгосрочной перспективе позволяют получать доходность, превышающую доходность стратегий long only», — поясняет Михаил Бидный. Он также добавил, что некоторым СТА-фондам удалось значительно превысить среднюю доходность, заработав в этом году свыше 50%.

Портфельный менеджер K&S Capital Management Евгений Абузов также отмечает, что по сравнению с индексом Reuters/Jefferies CRB, в который входят 19 наиболее распространенных commodities, показавшим результат +16%, результат СТА не выглядит таким уж впечатляющим. «А с учетом снижения этого индекса в августе уже на 7% есть вероятность, что стратегия по итогам года покажет отрицательные результаты», — полагает

г-н Абузов.

Июльский спад на сырьевых рынках также отразился на результатах фондов, инвестирующих в развивающиеся рынки. В июле в среднем эти хедж-фонды потеряли 4,94% (с начала года потери составили 9,25%). Хуже всего сыграли фонды, ориентированные на Россию (-9,08%). Евгений Абузов говорит, что «в июле российские хедж-фонды столкнулись с тем, что их long потерял больше, чем они заработали на short». По его словам, большинство фондов, ориентированных на стратегию fixed income, продемонстрировали положительные результаты. По словам г-на Бидного, убытки потерпели в первую очередь те хедж-фонды, которые придерживались стратегий, основанных на дальнейшем росте фондового рынка. «Те же фонды, которые использовали арбитражные стратегии, в том числе и наш фонд, показали результаты не хуже чем в предыдущие годы», — говорит Михаил Бидный. По словам Олега Шенкера, из-за сложной ситуации на рынке сейчас позиция многих фондов сильно поменялась: «Фонды сократили чистую длинную позицию до 20—30%, переориентировавшись на рыночно нейтральные портфели, а также уменьшилась доля стратегий, эксплуатирующих ценовые тренды».